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    增值稅下調(diào)3個(gè)點(diǎn),水泥價(jià)格會(huì)降嗎?

    來源: 時(shí)間:2019-03-26 09:17:31 瀏覽次數(shù):

    其下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括混凝土等產(chǎn)業(yè)均屬于此次從16%調(diào)降至13%的范圍。減稅對水泥的價(jià)格、企業(yè)業(yè)績會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?
        3月5日,國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中表示,2019年中國要實(shí)施更大規(guī)模的減稅,重點(diǎn)降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的增值稅稅率降至13%。水泥行業(yè)及其上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括能源、運(yùn)輸、采礦、設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè),其下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括混凝土等產(chǎn)業(yè)均屬于此次從16%調(diào)降至13%的范圍。

        減稅對水泥的價(jià)格、企業(yè)業(yè)績會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?

        筆者認(rèn)為水泥行業(yè)上下游均會(huì)獲益于減稅,熟料企業(yè)、粉磨站將比下游的混凝土、建筑業(yè)受益更多;水泥高價(jià)短期內(nèi)仍會(huì)維持,進(jìn)口熟料或趁機(jī)降價(jià)爭奪市場,水泥價(jià)格在減稅和市場競爭的影響之下有下降的可能性,但總體來說減稅對價(jià)格的影響很小,終要看市場供需關(guān)系。

        熟料企業(yè)或能切到減稅“蛋糕”中大一塊

        增值稅是以商品(含應(yīng)稅勞務(wù))在流轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生的增值額作為計(jì)稅依據(jù)而征收的一種流轉(zhuǎn)稅。由于實(shí)行價(jià)外稅,實(shí)際由消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。水泥報(bào)價(jià)是含稅價(jià),增值稅下調(diào)后的含稅結(jié)算價(jià)=原含稅金額/(1+16%)* (1+13%)。增值稅率下調(diào)后整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈總成本下降,水泥的生產(chǎn)成本也下降了,水泥價(jià)格理應(yīng)下降。但是從近兩年來水泥行業(yè)利潤率來看,水泥價(jià)格并非完全是隨著成本的漲跌而同幅度漲跌的,更多是受市場供需關(guān)系的調(diào)節(jié)。

        在靜態(tài)分析下,由于減稅的總額度是一定的,能夠在這塊“蛋糕”中切到多大的一塊終還要取決于各行業(yè)議價(jià)能力、市場供需關(guān)系。一般來說從議價(jià)能力來看是:熟料企業(yè)>粉磨站>混凝土攪拌站,熟料的溢價(jià)能力強(qiáng),再加上大型熟料企業(yè)均以自有礦山為主,實(shí)際稅負(fù)比較高,或是減稅的大贏家!無法自產(chǎn)熟料,只能外購熟料的粉磨站盡管議價(jià)能力稍弱,但仍然能將成本轉(zhuǎn)嫁給“兩頭受氣”的混凝土攪拌站。

        但總體來說,減稅帶來的影響并不是太大,也因企業(yè)而異。目前主要的上市公司每年的噸毛利都在100元以上,減稅對于成本的影響可能只有幾元錢一噸,對于盆滿缽滿的水泥企業(yè)來說減稅帶來的利潤遠(yuǎn)不如水泥漲一次價(jià);噸毛利越高的企業(yè)受到的影響就越小,而對噸毛利低的企業(yè)如冀東水泥的利潤的提升或許會(huì)比較的明顯。

        圖1:2018前三季度部分水泥企業(yè)噸毛利(元)
    水泥價(jià)格
        數(shù)據(jù)來源:上市公司財(cái)報(bào),水泥大數(shù)據(jù)研究院

        減稅影響不大,水泥價(jià)格仍看供需博弈

        增值稅減稅會(huì)真實(shí)地降低成本,影響產(chǎn)品的定價(jià),商品的終價(jià)格取決于各方之間的博弈。自2014年實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)以來,企業(yè)之間協(xié)同意識提高,我國水泥價(jià)格快速上漲。2018年全年水泥月均價(jià)沒有低于400元/噸過,12月更是接近500元一噸,可以說是“高處不勝寒”。筆者認(rèn)為增值稅降稅將會(huì)使水泥價(jià)格失去進(jìn)一步上漲的借口,但是有錯(cuò)峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)等的“保護(hù)”,水泥高價(jià)短期內(nèi)還會(huì)維持。

        另一方面,在全球水泥需求疲軟、多地產(chǎn)能過剩的情況下,我國周邊的國家早已是虎視眈眈。近年來熟料進(jìn)口的增長十分令人矚目,2015年還僅有5000噸,劇增至目前超過1000萬噸一年。

        年下半年以來,我國熟料價(jià)格一路上漲,2018年底全國熟料價(jià)格約在400元/噸左右,長三角區(qū)域旺季的熟料價(jià)格超過500元/噸。再來看進(jìn)口熟料情況,2018年我國全年進(jìn)口熟料的均價(jià)為46.44美元每噸(約合人民幣316元),進(jìn)口熟料價(jià)格優(yōu)勢明顯。

        由于水泥熟料的出口和進(jìn)口的此消彼長,去年我國水泥制造業(yè)甚至在近20年來頭次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。今年1月份長三角熟料曾大降160元/噸,基本降至和進(jìn)口熟料價(jià)格接近,根據(jù)市場反饋目前進(jìn)口熟料離岸價(jià)在46美元/噸左右(按1:6.7折合人民幣約308元)。但隨著節(jié)后項(xiàng)目逐漸啟動(dòng),國內(nèi)熟料價(jià)格回漲是必然之勢。此次增值稅下調(diào),進(jìn)口熟料也有了更多降價(jià)的空間,在本國產(chǎn)能過剩、穩(wěn)定商業(yè)關(guān)系的驅(qū)動(dòng)下,不排除越南等國家會(huì)通過降價(jià)來爭奪更多的市場。

        在各方博弈、成本下降和競爭加劇等因素影響之下,筆者認(rèn)為水泥價(jià)格有小幅下降的可能性,但由于降稅帶來的下降空間很小,總體來說影響很小。
    關(guān)鍵字:水泥價(jià)格 
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